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房地产并购重组需谨慎处理三大关键点******

　　王丽新

　　新年伊始 ，房企处置资产、启动并购重组计划不断出炉。据不完全统计，自2022年11月底“第三支箭”落地以来 ，涉房企业披露 的收并购案总交易对价超过576亿元。

　　支持房企股权融资 的“第三支箭”发出，正进一步有效化解房企风险，加快推动行业风险出清 ，对“稳预期、稳信心、稳投资”起到重要作用 。但从实操层面来看 ，其中涉及并购重组的交易资金规模大 、并购程序繁琐，方案 是否成功也存在不确定性。在笔者看来 ，这期间，上市房企需谨慎处理三大关键点。

　　并购前期，需理性选择适合企业自身 的并购标的 。在当下 的市场格局中 ，稳健型房企有发展优势、有扩表需求 ，可供其“挑选”的资产标 的池子也很大。但不同企业业务布局 、细分市场话语权、主力产品业态以及战略发展方向均各有特色，背后的大股东资源也不尽相同。并购重组是企业发展历程中的大事 ，需顺应市场需求 ，仔细甄别被并购标的资产质量 、经营状况 、企业文化与管理等方方面面是否与自身匹配 ，不能盲目选择标的，要“补短板优长处” ，采用合理的估值方法进行评估，实现“1+1＞2”效应。

　　并购中期 ，需做好尽调以及匹配最优 的并购方式 。不同于其他行业，房地产行业并购重组涉及 的资产标 的多数都 是正在开发或销售 的项目，周期较长 ，少则一两年多则十年八年才能清盘交付 ，这其中参与方较多，夹杂“明股实债”等现象 ，背后的债权关系复杂 ，需充分尽调，确保风险指数处在可控范围内且有收益空间，谨慎对待再出手 。

　　此外 ，涉及并购重组 的双方都应跟随政策节点，谨慎考量支付以及融资方式 ，无论是向特定投资者非公开发行股份募资，还是现金支付等，都需最大可能地寻找长期且成本较低 的资金 。毕竟 ，合理的并购方式能确保企业在并购过程中及时避免和合理应对风险，进而保证现金流安全 。

　　并购后期，需注重业务协同及资源整合，达到提升效益的目 的。当闯过前面 的重重难关，并购项目进入落地阶段时 ，往往是实现有质量 的并购重组最重要 的一环 。若企业实施并购重组后能在业务、经营 、财务以及人力等方面达到很好地融合，其成果将快速在财务报表及业务模式方面形成良性循环。反之，并购标 的则会成为收购方业绩表现的“拖油瓶” 。

　　更重要的 是 ，要想实施好房地产行业并购重组，需强化对上市房企 、涉房上市公司并购重组 、再融资的监管力度。一方面 ，收购方收进来 的须是优质资产，才能更好地发挥资本市场优化资源配置 的作用；另一方面，上市房企、涉房上市公司 的再融资 ，需市场主体有真正融资和业务需求才能启动 ，更要保证并购重组的配套融资真正用在方案提及的项目以及“保交付”的项目中，否则会与发出“第三支箭” 的初衷背道而驰。

　　总体而言，在行业风险持续出清过程中，并购重组活动有望逐渐增加。企业整合资源后 ，经营状况有望改善，同时将淘汰落后企业，改善产业结构 ，优化行业资产负债表 ，推动房地产行业朝着更好 的方向发展 。

习近平会见来京述职的李家超******

　　新华社北京12月23日电国家主席习近平23日下午在中南海瀛台会见来京述职 的香港特别行政区行政长官李家超 ，听取他对香港当前形势和特别行政区政府工作情况 的汇报。

　　习近平表示，李家超担任行政长官以来，带领新一届香港特别行政区政府 ，勇于担当、务实有为 ，团结社会各界，坚决维护国家安全 ，大力恢复经济活力 ，积极回应民众关切 ，认真学习宣传贯彻中共二十大精神 ，展现出“爱国者治港”新气象，香港在“一国两制”正确轨道上稳步前进。中央对李家超行政长官和特别行政区政府的工作 是充分肯定 的。

　　习近平强调 ，中共二十大对新时代新征程党和国家各项事业发展作出全面部署 。“一国两制” 是中国特色社会主义的伟大创举 ， 是香港 、澳门回归后保持长期繁荣稳定的最佳制度安排 。中央将全面准确、坚定不移贯彻“一国两制”方针 ，全力支持行政长官和特别行政区政府依法施政，全力支持香港充分发挥独特优势，广泛开展国际合作，更好融入国家发展大局 ，在中华民族伟大复兴 的历史进程中作出新 的更大贡献 。在新时代新征程上 ，香港将大有可为，风光无限！

　　韩正、丁薛祥 、夏宝龙等参加会见 。

　　（文图：赵筱尘 巫邓炎）