稳定增长的关键一招 ，中国要做好这件事 ！******

文/陈溯

　　随着疫情防控政策优化 ，我国经济已迈入复苏轨道 。面对国际环境的风高浪急和国内转型的挑战重重 ，如何推进中国经济加快复苏成为当下我国社会经济发展的重要课题。6日，在第十九届中国改革论坛上，多位专家聚焦改革开放展开深度讨论 ，以改革开放为钥 ，试图找到中国经济复苏、稳增长的有效方案。

　　改革开放需提速

　　“近两年来 ，受疫情影响，中国国内经济增长持续减弱，同时 ，经济发展的外部环境复杂性 、不确定性上升。”中国体改研究会会长彭森表示，面对这些风险和挑战，必须保持战略定力 ，坚定做好自己 的事，必须向改革要动力，坚持市场化改革，持续推进更高水平 的对外开放 。“改革开放是决定中国当代命运的关键一招 ，也是推动中国经济加快复苏、稳定增长的关键一招 。”

　　除了当下的风险挑战呼唤中国改革开放加快推进 ，中国进入全面建设社会主义现代化国家、高质量发展 的新阶段也要求中国改革开放实现新拓展 。

　　全国政协社会与法制委员会副主任张季表示 ，当前，中国社会 的主要矛盾已经转变为民众日益增长的对美好生活 的需求和不平衡不充分发展之间 的矛盾 ，这就要求从关注经济规模和经济增长 的过程转向关注增长的品质和增长的效率，全面建设社会主义现代化国家，必须加快转变发展方式 ，更多依靠创新驱动 ，推动质量变革、效率变革、动力变革。

　　如何纵深推进改革开放？

　　中共二十大明确提出 ，要坚持社会主义市场经济改革方向，坚持高水平对外开放，构建高水平社会主义市场经济体制 。为中国未来的改革开放道路指明了方向 。对于如何促进改革开放纵深发展，与会专家从市场化改革、高水平开放、高质量发展等方面提出政策建议 。

　　1.市场化改革

　　“中国距离建成一个成熟 、高水平的社会主义市场经济体制还有差距 ，重点领域还有不少硬骨头要啃，比如，市场体系仍不够完善，市场在资源配置中还难以发挥决定性作用，政府对微观经济活动干预仍然过多，一些行政垄断 、市场壁垒 、地区分割等现象严重影响了全国市场 的统一 ，破坏了正常的市场竞争机制，民营经济平等竞争 的地位尚未真正建立起来 。”彭森表示，当前应重点推进市场化改革，加快完成从计划经济向市场经济 的彻底转变 ，加快建成比较成熟 、完善 、高水平 的社会主义市场经济体制 。

　　对于如何推进市场化改革，全国政协经济委员会副主任宁吉喆建议，要充分发挥市场在资源配置中 的决定性作用，必须确定企业在市场中 的主体地位，毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励支持引导非公有制经济发展。要建立高标准市场体系 ，不仅 是统一开放、竞争有序 的市场体系，也是要素市场化改革深化 、全国统一大市场畅通的市场体系 。要深化要素市场化改革 ，完善产权保护 、市场准入 、公平竞争、社会信用等市场经济基础制度 ，优化营商环境。

　　中国国际经济交流中心副理事长王一鸣表示 ，当前，推进全国统一大市场建设要坚持问题导向、回应市场关切、大力提振市场信心 ，特别 是提振企业和企业家信心，让国企敢干 、民企敢闯，而最紧迫 的还是要调动民营企业和企业家积极性。

　　2.高水平开放

　　中国经济体制改革研究会副会长 、中国(海南)改革发展研究院院长迟福林表示，从未来 的趋势看 ，以高水平开放推动制度型变革 ，以开放形成改革 的强大动力，应当是全面深化改革的重要务实选择。

　　对于如何推动高水平开放 ，宁吉喆表示，要稳步扩大制度型开放 ，加强规则、规制 、管理 、标准等主动对接国际高标准市场规则体系。要进一步健全外商投资准入前国民待遇加负面清单管理制度 ，依法保护外商投资权益 ，对内资也要营造市场化 、法治化、国际化的一流营商环境。积极参与全球治理体系改革和建设 ，坚持经济全球化 的正确方向 ，坚持贸易和投资自由化便利化 ，深化双边多边和区域合作，维护多元稳定的国际经济格局和经贸关系，促进国际宏观经济政策协调，推动建设开放型世界经济。同时推动共建“一带一路”高质量发展。

　　3.以高质量发展为抓手

　　高质量发展 是全面建设社会主义现代化国家 的首要任务，与会专家认为，以高质量发展驱动社会主义现代化建设也是深化改革开放 的重要抓手，大力推动创新、协调 、绿色、开放 、共享的发展。

　　中国气候变化事务特使解振华表示 ，碳达峰、碳中和 是推进各领域转型创新的重要机遇 ，中国产业应该抓住这一机遇 ，把“双碳”作为促进传统业务转型、降低经营成本 、扩大投资收益 、优化生产经营布局 、重塑价值链 的机遇和抓手 ，主动采取建立绿色供应链 ，研发新技术新模式新业态，投资新领域，提高能源资源的利用效率，降低生产经营碳足迹的行动，从而实现高质量发展。

　　张季表示 ，实现高质量发展 ，要加快构建发展 的新格局 ，尤其要注重科技创新，实施创新驱动发展战略 ，打好关键核心技术攻坚战 ，做实做优做强实体经济。同时 ，要实现发展的均衡性 ，实现区域协调发展战略 ，还需要实现社会公平性 ，把增进民生福祉作为发展 的根本目 的 。

十问十答｜重磅！全面注册制来了 ！带来哪些影响？利好哪些板块******

　　文/陈康亮

　　靴子终于落地！

　　1日晚间，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见 。

　　历时4年之久，至此 ，全面实行股票发行注册制改革正式启动。作为资本市场关注度最高 的“一号工程” ，全面注册制 的实施意味着什么 ？哪些细节值得关注 ？新规将带来哪些影响？利好哪些板块？

　　国 是直通车综合官方和权威专家 、机构观点 ，推出“十问十答”：

　　全面注册制 是什么？

　　全面实行股票发行注册制 的主要标志是 ：制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所 ，覆盖各类公开发行股票行为。

　　在改革思路上 ，把握好“一个统一”“三个统筹” 。“一个统一”，即统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行 。“三个统筹”：一是统筹完善多层次资本市场体系 ；二是统筹推进基础制度改革 ；三是统筹抓好证监会自身建设 。

　　全面注册制 是如何“诞生”的 ？

　　中国人民大学原副校长吴晓求曾指出 ，2000年之前，中国 的股票发行制度是行政审批制 。2000年之后推行核准制 ，核准制与额度制 、审批制相比有巨大的进步 ，开始重视专家在股票发行审核中的作用 。

　　2018年11月 ，官方宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，标志着注册制改革进入启动实施阶段 。2019年7月22日 ，首批科创板公司上市交易 。

　　此后 ，党中央、国务院决定推进深圳证券交易所创业板改革并试点注册制 ，2020年8月24日正式落地 。

　　2021年11月15日 ，北京证券交易所揭牌开市 ，同步试点注册制。

　　总 的看 ，经过4年的试点，市场各方对注册制 的基本架构、制度规则总体认同，资本市场服务实体经济特别是科技创新的功能作用明显提升，法治建设取得重大突破 ，发行人、中介机构合规诚信意识逐步增强，市场优胜劣汰机制更趋完善，市场结构和生态显著优化 ，具备了向全市场推广的条件。

　　全面注册制相较此前试点有何升级 ？

　　整合上交所 、深交所试点注册制制度规则 ，制定统一的首次公开发行股票注册管理办法和上市公司证券发行注册管理办法，北交所注册制制度规则与上交所、深交所总体保持一致 。交易所制定修订本所统一的股票发行上市审核业务规则。

　　这次改革 的重中之重 是上交所、深交所主板。改革后 ，主板要突出大盘蓝筹特色 ，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定 、规模较大、具有行业代表性的优质企业 。相应 的 ，设置多元包容 的上市条件 ，并与科创板、创业板拉开距离。主板改革后 ，多层次资本市场体系将更加清晰 ，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段 的企业。

　　主板主要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用 。创业板主要服务于成长型创新创业企业。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地 。

　　全面注册制下 ，股票如何发行审核？

　　在充分听取市场意见 的基础上，此次改革对发行上市审核注册机制做了进一步优化 。

　　在交易所审核环节：交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件 、上市条件和信息披露要求的责任 ，并形成审核意见 。审核过程中 ，发现在审项目涉及重大敏感事项、重大无先例情况 、重大舆情、重大违法线索 的，及时向证监会请示报告。证监会对发行人 是否符合国家产业政策和板块定位进行把关。

　　在证监会注册环节：证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序 ，在20个工作日内对发行人的注册申请作出 是否同意注册 的决定。

　　全面注册制下，交易机制有何变化 ？

　　变化主要发生在主板。本次改革借鉴科创板、创业板经验 ，以更加市场化便利化为导向 ，进一步改进主板交易制度。主要措施：一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制 。二 是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。

　　需要说明的 是，这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变 。主要考虑是，从实践经验看，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低，10% 的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票 的定价需求。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产 、投资经验等不作限制 。

　　全面注册制如何把好“监督关” ？

　　放管结合 是注册制改革 的题中应有之义。总 的思路是 ，加强事前事中事后全过程监管 ，在“放” 的同时加大“管”的力度 ，督促各市场主体归位尽职，营造良好市场生态。

　　在前端 ，坚守板块定位，压实发行人 、中介机构 、交易所等各层面责任，严格审核，严把上市公司质量关 。实行注册制并不意味着放松质量要求 ，不是谁想发就发。

　　在中端，畅通强制退市、主动退市 、并购重组 、破产重整等多元退出渠道，促进上市公司优胜劣汰。严格实施退市制度，强化退市监管，健全重大退市风险处置机制 。

　　在后端 ，保持“零容忍”执法高压态势 。严厉打击欺诈发行 、财务造假等严重违法行为，严肃追究发行人、中介机构及相关人员责任 ，形成强有力震慑 。

　　全面注册制如何更好监督“公权力”？

　　在审核注册流程方面 ，建立分级把关 、集体决策的内控机制 ，防范权力过于集中。

　　在业务监督方面 ，完善交易所权责清单 ，建立健全交易所内部治理机制 。证监会加强对交易所审核工作 的监督和考核，督促交易所提高审核质量。证监会内部也将强化内审部门对发行注册的业务监督。

　　在廉政监督方面 ，坚持和完善对交易所 的抵近式监督和对发行审核注册 的嵌入式监督，从严管理审核注册人员、“两委”委员，坚决整治政商“旋转门”。

　　下一步，将建立发行人廉洁承诺机制，深入推进中介机构廉洁从业建设，坚持受贿行贿一起查，让行贿人“一处违法、处处受限” 。

　　过渡期如何安排 ？

　　1日，证监会发布《关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的通知》称，自该通知发布之日起，中国证监会继续接收主板首次公开发行股票 、再融资和并购重组申请。全面实行注册制前，中国证监会将按现行规定正常推进上述行政许可工作。

　　全面实行注册制主要规则发布之日起，中国证监会终止主板在审企业首次公开发行股票 、再融资、并购重组的审核 ，并将相关在审企业 的审核顺序和审核资料转交易所 ，对于已接收尚未完成受理 的主板上市公司再融资 、并购重组申请不再受理。

　　全面实行注册制主要规则发布之日起10个工作日后，交易所开始受理主板其他企业 的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请 。

　　全面注册制有何影响 ？

　　海通证券首席经济学家荀玉根表示，一方面，全面注册制有利于改善 A股行业结构 ，在此前注册制改革试点 的推动下 ，A股IPO项目数量和规模稳步提升 ，全面注册制下，随着越来越多新兴产业公司在A股上市，市场中“新经济” 的比重进一步攀升，进而对我国产业转型升级趋势形成助力。

　　另一方面，全面注册制推行后 A股估值和交易结构或将进一步分化。过去小市值公司也具备可观 的“壳价值”，注册制使“壳价值”被极大压缩，从而进一步加强上市公司股价表现与基本面 的联系。借鉴美股与港股市场交易向龙头公司集中的趋势 ，随着注册制改革的全面深化 ， A股市场整体 的交易结构或将持续偏向龙头公司 ，小盘股的估值溢价有望进一步压缩。

　　全面注册制利好哪些板块？

　　方正证券发布研报称，全面注册制落地利好券商 ，头部效应凸显。券商投行业务直接受益 ，全面注册制下 ，股票融资规模将会显著增加，带动投行业务收入提升，投行业务资源向头部券商集中现象明显，预计项目经验丰富 的头部券商将更具竞争力；市场化定价更利好头部券商 ，券商投行由通道中介转向定价中介，投行实力更强的券商，更有机会获得优质企业资源 ，发行价更高，保荐费也就更高，同时由于跟投机制 ，合理定价及后续股价走势对于券商收益有较大影响；市场活跃度提升利好经纪业务 、两融业务，预计伴随全面注册制落地，券商各业务条线收入将进一步增长 。